{"id":2088,"date":"2019-07-11T15:50:28","date_gmt":"2019-07-11T13:50:28","guid":{"rendered":"https:\/\/www.heravest.com\/?p=2088"},"modified":"2019-07-11T15:50:28","modified_gmt":"2019-07-11T13:50:28","slug":"vers-preservation-de-lheritage-de-draghi","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.heravest.com\/vers-preservation-de-lheritage-de-draghi\/","title":{"rendered":"Obligations. Vers une pr\u00e9servation de l\u2019h\u00e9ritage de Draghi"},"content":{"rendered":"

Suite \u00e0 d’intenses n\u00e9gociations, les dirigeants de l’UE ont trouv\u00e9 un accord sur les successeurs aux postes cl\u00e9s<\/h4>\n

Les plus importants\u00a0, pour les march\u00e9s, sont la nomination du ministre allemand de la D\u00e9fense, von der Leyen, au poste de pr\u00e9sident de la Commission europ\u00e9enne et, plus surprenant, de la pr\u00e9sidente du FMI Lagarde, au poste de pr\u00e9sident de la BCE. Fin juin, selon les observateurs\u00a0 de la BCE, Lagarde n’avait que 5% de chances d’\u00eatre d\u00e9sign\u00e9e.<\/p>\n

Lagarde, avec son vice-pr\u00e9sident de Guindos, seront les deux plus hauts responsables de la BCE sans aucune exp\u00e9rience formelle au sein d\u2019une banque centrale. Mais elle ne rejoint pas la BCE sans exp\u00e9rience de la politique mon\u00e9taire. Ces 8 derni\u00e8res ann\u00e9es au FMI, elle a particip\u00e9 aux d\u00e9lib\u00e9rations sur la politique mon\u00e9taire. Son prochain d\u00e9fi sera de guider les march\u00e9s car chacun de ses mots seront diss\u00e9qu\u00e9s.<\/p>\n

Lagarde n’a pas encore exprim\u00e9 de vues ind\u00e9pendantes sur la politique mon\u00e9taire en dehors des commentaires officiels – pr\u00e9par\u00e9s \u2013 par le FMI. Elle a n\u00e9anmoins soutenu la ligne du FMI. Elle a r\u00e9p\u00e9t\u00e9 \u00e0 plusieurs reprises son soutien aux politiques mon\u00e9taires non-conventionnelles en f\u00e9licitant Draghi et son engagement \u00ab\u00a0what ever it takes\u00a0\u00bb en 2012. Elle a soutenu la d\u00e9cision de lancer un QE en janvier 2015. Fait int\u00e9ressant et signe\u00a0 d’ouverture aux nouvelles id\u00e9es \u00e9conomiques afin de stimuler, elle a derni\u00e8rement d\u00e9clar\u00e9 que le MMT \u00ab\u00a0pourrait fonctionner pendant une courte dur\u00e9e\u00a0\u00bb dans des situations telles que la d\u00e9flation, m\u00eame si elle en a soulign\u00e9 les risques.<\/p>\n

La BCE a appel\u00e9 \u00e0 des r\u00e9formes structurelles afin de redynamiser l’inflation depuis la crise de la dette souveraine. Les politiciens ont fait la sourde oreille. Lagarde a l’exp\u00e9rience n\u00e9cessaire pour cr\u00e9er des ponts avec le monde\u00a0 politique. Son parcours et son r\u00e9seau correspondent donc exactement aux besoins de l\u2019Europe et de la BCE.<\/p>\n

M\u00eame un Draghi tr\u00e8s dovish \u00e0 Sintra n\u2019a pas r\u00e9ussi \u00e0 durablement convaincre \u00a0les march\u00e9s qu\u2019il \u00e9tait possible de redynamiser l\u2019inflation avec les outils existants ou d\u00e9j\u00e0 utilis\u00e9s. Les anticipations d\u2019inflation en Allemagne pour les 2 prochaines ann\u00e9es sont clairement n\u00e9gatives et proches de leurs niveaux de 2015 lorsque Draghi a lanc\u00e9 le QE.<\/p>\n

Anticipations mondiales d’inflation<\/i><\/p>\n

\"Breakeven\"<\/p>\n

Apr\u00e8s cette nomination, nous ne voyons aucune raison de changer notre vision sur la BCE.<\/p>\n