{"id":882,"date":"2018-11-22T12:57:09","date_gmt":"2018-11-22T11:57:09","guid":{"rendered":"http:\/\/www.heravest.com\/?p=882"},"modified":"2018-12-13T12:58:04","modified_gmt":"2018-12-13T11:58:04","slug":"devises-linflation-sous-jacente-americaine-a-t-elle-deja-atteint-un-pic","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.heravest.com\/devises-linflation-sous-jacente-americaine-a-t-elle-deja-atteint-un-pic\/","title":{"rendered":"Devises. L’inflation sous-jacente am\u00e9ricaine a-t-elle d\u00e9j\u00e0 atteint un pic\u00a0?"},"content":{"rendered":"

L\u2019inflation US a rebondi en octobre, sa plus forte hausse mensuelle depuis janvier, comme largement attendu. Sur une base annuelle, l\u2019inflation a progress\u00e9 de 2,5% contre 2,0% l\u2019an dernier. La hausse des co\u00fbts de l\u2019\u00e9nergie a \u00e9t\u00e9 un facteur d\u00e9terminant de la reprise de l\u2019inflation. Les prix de l’essence ont augment\u00e9 de 18% d’octobre 2017 \u00e0 octobre 2018 et ils \u00e9taient l\u00e9g\u00e8rement plus \u00e9lev\u00e9s en novembre 2017.<\/strong><\/p>\n

Depuis le d\u00e9but du mois, les prix de l\u2019essence ont chut\u00e9. Apr\u00e8s de l\u00e9g\u00e8res d\u00e9ceptions en ao\u00fbt et septembre, l\u2019inflation de base a progress\u00e9 de 0,19% en octobre. Cependant, l\u2019inflation de base en rythme annuel a atteint son plus bas niveau depuis avril dernier. Le raffermissement en 2018 de l\u2019USD devrait emp\u00eacher les prix des biens d’augmenter trop rapidement, m\u00eame si les barri\u00e8res douani\u00e8res devraient peser sur les prix dans les mois \u00e0 venir.<\/p>\n

\u00a0<\/i>Inflation sous-jacente US<\/i><\/p>\n

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La r\u00e9cente chute des prix du p\u00e9trole r\u00e9duira les pressions inflationnistes, mais il reste encore du chemin avant d\u2019atteindre des niveaux incompatibles avec l\u2019objectif de la Fed. Le rebond de l\u2019inflation c\u0153ur au T2\/T3 laisse \u00e0 penser que la tendance sous-jacente demeure l\u00e9g\u00e8rement positive. Selon le tableau de bord de la Fed d\u2019Atlanta sur l\u2019inflation, \u00e0 l\u2019exception des co\u00fbts du travail, les 5 autres grandes cat\u00e9gories pointent en faveur d\u2019une d\u00e9c\u00e9l\u00e9ration de l\u2019inflation.<\/p>\n

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Cependant, selon les donn\u00e9es du Bureau du Travail am\u00e9ricain, avant le d\u00e9but des ann\u00e9es 1990, la croissance des salaires et l\u2019inflation \u00e9taient fortement corr\u00e9l\u00e9es, mais cette relation semble ne plus \u00eatre valable depuis le milieu des ann\u00e9es 90.<\/p>\n

Ann\u00e9es 70 et ann\u00e9es 90<\/i><\/p>\n

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\u00a0Derni\u00e8res d\u00e9cennies<\/i><\/p>\n

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Dans ce contexte, le breakeven<\/i> am\u00e9ricain \u00e0 10 ans est revenu \u00e0 2,0%, son niveau de janvier alors que le taux des obligations du Tr\u00e9sor \u00e0 10 ans avoisinait les 2,60%. La Fed reste convaincue de l\u2019impact de la courbe de Phillips et accepte donc\u00a0 une inflation temporairement plus faible.<\/p>\n

Tous ces d\u00e9veloppements se sont produits alors que les taux des Fed Funds et des bills<\/i> \u00e0 3 mois sont, pour la premi\u00e8re fois depuis 2007, sup\u00e9rieurs \u00e0 l\u2019inflation de\u00a0base, soulignant une orientation de politique mon\u00e9taire proche de la neutralit\u00e9, sinon d\u00e9j\u00e0 l\u00e9g\u00e8rement restrictive.<\/p>\n

Powell a \u00e9t\u00e9 interview\u00e9 par Kaplan, le pr\u00e9sident de la Fed de Dallas, et a r\u00e9p\u00e9t\u00e9 sa vision traditionnellement optimiste sur l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine, sans donner trop de d\u00e9tails. Le plus remarquable est sans doute sa r\u00e9ponse \u00e0 une question relative \u00e0 l\u2019impact de la performance des march\u00e9s actions sur la politique mon\u00e9taire. Powell a soigneusement not\u00e9 les raisons pour lesquelles les mouvements sur les march\u00e9s financiers peuvent avoir un impact sur l’\u00e9conomie r\u00e9elle. Il a ajout\u00e9 que le march\u00e9 boursier n’est qu’un facteur parmi d\u2019autres. Cela semble \u00eatre un message tr\u00e8s clair : la Fed ne perdra pas le sommeil \u00e0 la prochaine baisse des march\u00e9s.<\/p>\n

Le raffermissement de l’USD est d\u00fb \u00e0 un \u00e9largissement sans pr\u00e9c\u00e9dent du diff\u00e9rentiel de taux, gr\u00e2ce \u00e0 une hausse plus agressive des taux de la Fed. Parmi les raisons, on trouve la relance budg\u00e9taire am\u00e9ricaine et une situation encore tr\u00e8s accommodante dans les autres pays.<\/p>\n

Les effets de cette relance s’att\u00e9nueront, laissant aux \u00c9tats-Unis un important probl\u00e8me sur les d\u00e9ficits jumeaux et le risque d\u2019une hausse de la prime de risque. Cela devrait \u00eatre n\u00e9gatif pour l\u2019USD. De plus, la croissance mondiale justifie davantage de hausse de taux en dehors des \u00c9tats-Unis.<\/p>\n