PSA-FCA, une fusion qui fait sens

PSA FCA
Date: 7 novembre, 2019 - Blog

Cela fait quelque  temps que FCA cherche  à se marier. D’abord GM (problème de parts de marché aux Etats-Unis), puis Renault (trop politique). La fusion FCA-PSA fait sens, surtout en termes de complémentarité géographique. Et pas de politique. La famille Peugeot (14%) reste un actionnaire de référence. Le nouveau groupe sera dirigé par Carlos Tavares, l’actuel CEO de Peugeot qui a réussi à intégrer Opel et est  reconnu pour sa gestion des coûts. Un manager qui fait l’unanimité et considéré comme un des seuls à pouvoir réussir une telle fusion. Les autres actionnaires sont l’Etat français (qui est arrivé en 2009 avec le sauvetage du secteur automobile) et le chinois Dongfeng  avec 12% chacun.

Avec €184 milliards de ventes, PSA-FCA sera le 3ème groupe mondial dans l’automobile, derrière Toyota (€248 milliards), Volkswagen (€235 milliards), et devant l’alliance Renault-Nissan-Mitsubishi (€172  milliards), Daimler (€167 milliards), Ford ($160 milliards), GM ($147 milliards), Honda (€133 milliards), BMW (€97 milliards).

fiat peugeot

La capitalisation boursière actuelle des 2 groupes est de €43 milliards, que nous estimons à €60-64 milliards à moyen terme dans le cas d’une fusion réussie, soit en hausse 40-45%, en raison des synergies de coûts estimées à €4 milliards et du potentiel de développement grâce à la complémentarité géographique. On se rapprocherait des ratios de valorisation des constructeurs allemands et de GM.

FCA-PSA aura évidemment plus de force dans le développement des voitures électriques et des autres technologies comme l’autonomie et la connectivité. Les défis seront : 1) gérer les emplois en France, en Italie et aux Etats-Unis avec les aspects politiques et syndicaux, 2) PSA et FCA sont faibles en Chine, le plus grand marché mondial, 3) la mauvaise réputation (manque de fiabilité et bizarrerie) des marques Peugeot, Citroën et Fiat aux Etats-Unis ; dans les années 70, la série TV du célèbre détective Columbo avec sa Peugeot décapotable « pourrie » a laissé cette image défavorable durant des décennies.